DRAM合约报价评析

进入4Q08的旺季之后，10/2008的DRAM合约价持续下滑，现货价更是每周走跌，除显示4Q08的DRAM市场需求仍疲弱之外，在一线DRAM大厂未能有效减产的情况下，DRAM价格要反转向上的机率不大，国内DRAM相关厂将持续亏损，预期亏损将延续至2Q09，IBTS维持对DRAM族群观望的投资建议。

◆产业分析

◇Elpida成功提高65nm制程的每片晶圆的产出约20%

Elpida在10/06/2008宣布已成功研发出尺寸更小的1Gb DDR2 SDRAM颗粒，在仍然使用65nm制程下，一片12吋晶圆可切割出的DRAM颗粒数能够提高20%。Elpida并表示，新的65nm制程颗粒将在2008年底前在广岛工厂、力晶及与力晶合资的瑞晶将开始量产。另外，Elpida加速50nm制程的研发，最快2008年底前可开始量产，届时产出可较65nm制程可再提高50%。

◇力晶、茂德09/2008营收持续下滑

力晶（5346）公布09/2008营收38.21亿元，MoM-24.15%，茂德（5387）营收为26.6亿元，MoM-15.03%，下游通路买气不振与标准型DRAM价格下滑为月营收下滑主因，力晶已始减少投片量，茂德则停止8吋厂的产出，预期将减少10~15%的产出，以减缓市场供过于求的情况。

◇10/2008上旬DRAM合约报价续跌

依据集邦科技（DRAMeXchange）的10/2008下旬DRAM报价（表二），DRAM合约价续跌，其中DDR2 512Mb报价0.75美元，1Gb报价1.5美元，分别较09/2008下旬报价下滑了7.41%与7.98%，而DRAM现货报价部分亦持续下滑，其中512Mb报价0.66美元，1Gb报价1.19美元，较09/23/2008报价下滑了8.33%、15.6%。

◇IBTS保守看待4Q08DRAM价格走势，对DRAM族群维持观望投资建议

Gartner研究数据显示，3Q08年DRAM的现货价格QoQ-36.2%，YoY-58.6%，3Q08的DRAM价格每周都在下滑。因而力晶与茂德09/2008营收表现不佳均较08/2008下滑，预期南亚与华亚科的09/2008营收亦较08/2008下滑，3Q旺季不旺，除显示终端市场需求不佳之外，亦反应了OEM厂的DRAM库存水位仍高。在力晶宣布减产之后，力晶主导的eTT市场，报价仍持续下滑，DDR2 1Gb 128 eTT在10/07/2008的报价为1.15美元，下滑了13.53%，显示现货市场需求不振。而茂德在全球市占率仅约4%，其宣布减产10~15%，对全球DRAM供给影响不大，因此对DRAM市场供过于求的情况帮助有限。而Elpida的65nm制程新技术将可提高产出，降低成本，除非大幅减少投片量，不然力晶先前宣布减产的实质效应亦有限。

目前DRAM价格均已跌破DRAM的现金成本，各大DRAM厂将加速往下一世代制程发展以降低成本，但也因此，产出颗粒数将持续成长，在Samsung等大厂未真正有效减产而终端需求疲弱下，10/2008的DRAM报价持续下滑，4Q08的DRAM价格不易反转向上，国内DRAM厂在4Q08仍将持续亏损的状态，预期亏损将延续至1H09，在各厂均有现金流出的压力下，各厂均有现金部位不足的风险，建议对DRAM族群暂先观望。